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[配资靠谱吗]安信证券:久违的调降超额存准利率

  事件:4月3日央行宣布:1)对农信社、农商行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,于4月15日和5月15日分两次实施到位;2)自4月7日起将超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。
  定向降准支持区域性中小银行此次定向降准可释放长期资金4,000亿元,每年降低银行资金成本约60亿元。上市银行中,郑州、青岛、西安、苏州及所有农商行在受益范围内。假设上述银行将降准释放资金全部用于生息资产投放,静态测算下平均提振2020年净息差约1.51bp、2020年净利润增速约0.74pc。但考虑到近一年来连续降准的边际效应递减,以及银行资产端收益率持续下行,实际提振效用应低于测算结果。此次定向降准后,“三档两优”中的第三档存款准备金率已降至6%;叠加“两优”政策,部分已达5%。央行指出,“从我国历史上以及发展中国家情况看,6%的存款准备金率是比较低的水平”,后续区域性中小银行存款准备金率下行空间或已十分有限。   降低超额存款准备金利率,下移利率走廊下限如果各家上市银行并不打算将部分超额存款准备金转作他用,那么下调超额存款准备金利率会减少银行的利息收入,静态测算平均拖累2020年净息差0.29bp、2020年净利润增速0.30pc。但上述静态测算考虑不够全面,原因有以下三点:   超储率在季度之间灵活变动,年末水平一般比较高,依据2019数据的静态测算可能会高估对利息收入的负面影响。从历史数据来看,年中、年末的超储率一般会高于一季度末与三季度末,2019年四个季度末金融机构的超储率分别为1.3%、2.0%、1.8%、2.4%。   超额存款准备金利率下调,意味着利率走廊下限下移,或引导同业市场利率进一步降低,带动银行同业负债成本下行,缓释息差压力。   银行或将部分超额存款准备金用于其他资产投放,最终弱化、乃至抵消超额存款准备金利率下调对银行业绩的不利影响,甚至会因为投放其他资产收益的增加对息差形成正向贡献。综合各种情景假设,我们认为超额存款准备金利率下调对银行经营的影响偏中性,相对更利好超储率绝对水平低、同业负债占比高的银行,如兴业银行(行情601166,诊股)等。   此次降准后,4月20日LPR一年期报价大概率继续下行。而央行副行长刘国强在4月3日国务院联防联控机制新闻发布会上表示,存款基准利率作为利率体系的“压舱石”,是否调整尚需更加充分的评估。存款基准利率下调预期短期落空。银行缓解息差压力、降低负债成本仍主要依托同业负债成本率下行和负债、特别是存款结构的主动调整,同业负债占比上升空间大、基础服务能力强的银行边际占优。   个股首推“招宁平常兴”,即平安、兴业、招行、宁波、常熟。   风险提示:经济预期外下行、资产质量显著恶化。

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