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[股票系统]金科股份(000656):销售稳健杠杆可控业绩表现靓眼

事件

    金科股份发布2020 年1 季报:2020 年一季度公司实现营业收入76.27亿元,同比增长19.0%;归母净利润3.97 亿元,同比增长57.1%,基本每股收益0.07 元。

    点评

    盈利能力稳健,业绩增速靓眼。2020 年一季度公司实现营业收入76.27亿元,同比增长19.0%;归母净利润3.97 亿元,同比增长57.1%。公司整体销售毛利率25.07%,同比下降0.4 个百分点;净利率6.63%,同比增长3.1 个百分点。公司业绩增速高于利润增速,主要由于:1)销售增长缓慢、管理提效导致公司三项费率13%,同比下降0.8 个百分点;2)投资收益增长明显,2020 年一季度投资收益0.76 亿元,同比增长2.13 亿元,。截至2019 年末,公司预收账款1162.98 亿元,同比增长34.9%,未来业绩确定性强。

    销售增长稳健。2020 年一季度公司实现销售金额264 亿元,同比减少12%,完成年度目标2200 亿元的12%;销售面积271 万平米,同比减少12%。公司全国化版图全面展开,在疫情期间整合线上主流平台,推动线上销售,全力推进销售进度。

    投资坚持招拍挂、收并购并进,持续区域深耕。2020 年一季度公司新增土地26 宗,拿地金额达109 亿元,权益比例为87%,拿地金额占销售金额的41%;拿地建面302 万平米,同比减少26%;平均楼面价3600元/平米,仅占当期销售均价的37%,有效保障公司未来毛利水平。截至2019 年末,公司总可售面积近6700 万平米,其中重庆占比降至29%,华东、西南(不含重庆)、华中、华南、华北占比分别达到22%、18%、16%、7%、5%,布局结构更加合理。

    杠杆水平可控,融资方式多样化。2020 年一季度,公司资产负债率83.37%,同比下降0.5 个百分点;扣除预收款项后的资产负债率47.83%,同比下降1.2 个百分点;在手资金充沛,货币资金余额近360 亿元,同比增长18.90%。2020 年一季度,公司发行1 笔8 亿元的超短融,票面利率5.3%;2 笔公司债,发行规模23 亿元,加权票面利率6.05%。

    投资建议:金科股份是成渝地区的地产开发龙头企业,土地储备充沛,低成本拿地具备先发优势。近年来公司销售提速,业绩增长有保障。股票激励计划和同舟共赢等多种激励方式共同提升员工积极性。我们预计2020-2022 年公司EPS 分别为1.35、1.65、1.98 元人民币,对应PE 分别为5.7、4.7、3.9 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险;融资环境变动;企业运营风险;汇率波动风险。

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